接轨国际市场： A股是否需要延长买卖业务时长？
2020-08-07 22:32:26
原标题：接轨国际市场： A股是否需要延长买卖业务时长？
证监会推行资本市场全面深化革新以来，市场上有关A股基础买卖业务制度的厘革的讨论热度就提升了不少，包括是否将现在的T+1买卖业务制度改为T+0等，除此之外，延长A股买卖业务时长也是本年以来的热门话题。
本年天下两会期间便有代表委员发起延长A股的买卖业务时长。近日，上海交大上海高级金融学院教授陈欣进一步提出“延长A股买卖业务时长正其时”的观点，再次引发了市场对有关话题的热烈讨论。
不外根据21世纪经济报道记者采访相同的情况来看，目前市场上对于A股延长买卖业务时长存在着一定的分歧。
支持延长买卖业务时长的观点认为，目前A股买卖业务时长是世界主流市场中最短的，思量到进一步和国际接轨以及提升定价效率，应当适当延长买卖业务时间。但也并非全部市场参与者都认为延长A股买卖业务时长是现阶段必须要举行修改的基础买卖业务制度，如T+0等制度的修改越发急迫。
A股买卖业务时长最短
根据A股目前的买卖业务规则，如果不思量盘前的集合竞价时段的情况下，A股买卖业务时间分为上下战书两个时段，共四小时整，上中午段为9：30-11：30，下中午段为13：00-15：00。这一规则自市场设立至今尚未有过变化。但对比其他主流市场，A股市场的买卖业务时长是最短的。
根据陈欣梳理，纽约证券买卖业务所和纳斯达克买卖业务所，股票买卖业务时长为6.5小时，远超沪深市场。伦敦证券买卖业务所的买卖业务时间更是长达8.5小时；德王法兰克福证券买卖业务所和巴黎泛欧证券买卖业务所也是8.5小时。
可以看到A股市场和西欧市场的买卖业务时长有较大区别，更紧张的是如许的买卖业务时长倒霉于当下和西欧市场进一步互联互通。
陈欣便指出，对比起来，沪深市场不仅午休时间长达1.5小时，而且闭市时间恰好就是欧洲三大证券买卖业务所夏令时的开市时间，与全球买卖业务体系的买卖业务时间重叠明显不足。在亚太地域，澳大利亚、韩国等市场目前都是全天无中断买卖业务，都尽量使自己的买卖业务时间能衔接上其他主要市场的买卖业务时间，还争取与欧洲三个主要证券买卖业务所的夏令时买卖业务时段存在重叠。
正如陈欣所讲，东京证券买卖业务所、香港买卖业务所都将买卖业务时长延长至5小时以上。而新加坡证券买卖业务所更是取消午间休市，买卖业务时长达8小时，已靠近欧洲主要买卖业务所的买卖业务时长。
对此，武汉科技大学金融证券研究所所长董登新也告诉记者，自己支持延长A股买卖业务时间也源于此。他表示，西欧的股市买卖业务时间一般在7小时之上，中国资本市场的双向开放必须充实地思量、充实地对接西欧市场的买卖业务时间的长度。其次，和香港市场的互联互通方面，也应该尽可能让三地买卖业务所在买卖业务规则，包括买卖业务时长方面实现一体化。
除了与国际主要市场的衔接问题外，市场认为延长买卖业务时长可以一定水平上提升A股市场定价效率。
在此之前，本年天下两会期间，天下人大代表，天下工商联副主席，TCL首创人、董事长李东生提交的其中一份发起便提到：目前海内A股证券市场买卖业务时间仅为天天4小时，已难以满足市场逐日上千亿甚至万亿级的买卖业务需求。由于买卖业务时间不足，市场信息可能难以被实时反应在股票当日代价中，降低了市场流动性，削弱了证券市场的定价效率。
陈欣也认为，以A股的同步性指标来看，中国A股市场回报率能解释个股颠簸的比例高达40%左右，处于全球主要市场中最高的水平，近十几年并未有实质性的下跌。这说明，A股的代价颠簸中蕴含的与个股内在价值相干的信息较少，投资者多根据宏观信息举行买卖业务决议。而这恰恰说明，A股的定价效率另有较大改善空间。联合当前中国经济高质量发展、加大资本市场服务实体经济力度的需要，进一步完善包括买卖业务时段在内的A股市场制度设计，增进市场定价效率，实有须要。
现阶段如何延长
不外，并不是全部市场参与者都认为延长A股买卖业务时长是个好主意。有的市场观点指出，延长买卖业务时长后或会导致投资者参与买卖业务过于分散，可能会在某些时段引发市场出现流动性不足的状态；另有观点提出，延长买卖业务时间需要相干市场主体对买卖业务软硬件体系举行升级，以处置惩罚延长买卖业务时段的相干业务，这会增长相应的人力物力成本。
对于以上种种问题，陈欣认为，延长股市买卖业务时间同样也存在不少潜在的成本。但思量到中国股市向来交投活跃，买卖业务所和证券公司向来高度器重买卖业务信息体系升级换代，这些新增成本应该都在可蒙受范围之内。
事实上，记者在采访业内人士时也相识到，市场普遍认为延长A股买卖业务时间并没有实质性的停滞，买卖业务体系更新这些细节问题在短时间内都可以快速完成。
那么，末了也是最紧张的问题，如果A股要延长买卖业务时长，现阶段怎样的调解又是最合适的？显然一下子将A股的买卖业务时长延长至西欧市场的水平是不切现实的。李东升便发起将A股证券市场天天买卖业务时间增长到5小时。
陈欣则发起分步延长A股买卖业务时间。起首应该延后下中午段的闭市时间，然后是缩短或取消午间休市，末了待时机成熟，再思量逐步提前开市时间。而第一阶段延后下中午段买卖业务至16：00闭市。主要思量为增长与香港证券市场的同步性，且与欧洲证券市场产生一定买卖业务时间的交集。这个措施延长的时间本就在中国主流的上班时间内，成本较低，易于实行，因此发起起首实行。
董登新也认为，如果要延长A股买卖业务时间的话，应该先与香港市场同步。他表示：“目前来讲香港市场显然要先进、发达、成熟一些，我们A股的买卖业务时间太短，以是我主张起首促成香港和内地买卖业务时间的一致性。我们可以率先把A股买卖业务时间延长到港交所一样，和港交所保持一致的时间长度。”
（作者：谷枫,薛邦熠 编辑：张星）
